Las miradas, en la evolución del euro

Fráncfort (Alemania)/Tras el referéndum celebrado en Grecia, en el que los griegos dijeron no a la propuesta de ajuste de los acreedores internacionales, todas las miradas se vuelven ahora hacia el euro y su evolución en los mercados. La divisa europea había esperado con una tranquilidad sorprendente la celebración de la consulta en Grecia pero esa resistencia va a ser nuevamente sometida a prueba en cuanto abran el lunes las principales plazas financieras.

El euro apenas ha estado influido por la última etapa de la crisis de Grecia, que se intensificó después de que el Gobierno griego abandonara las negociaciones con los acreedores y decidiera convocar el referéndum. La reciente escalada de la crisis de Grecia sí que ha frenado la salida a bolsa de muchas empresas por los vaivenes que ha provocado en el mercado. El euro se cambiaba el viernes a 1,1102 dólares en las últimas horas de la negociación europea del mercado de divisas, frente a los 1,1143 dólares del 26 de junio.

Tan sólo el lunes 29 de junio, tras la interrupción de las negociaciones de Grecia con el Eurogrupo, se produjo una notable depreciación del euro, pero ningún descalabro, comentó el director de Estrategia de Divisas de Commerzbank, Ulrich Leuchtmann. Asimismo los diferenciales de la deuda soberana de España e Italia subieron, pero por poco tiempo. El Banco Nacional Suizo (SNB) intervino también ese día en el mercado para frenar la apreciación del franco suizo, que subió mucho porque se considera una inversión refugio en momentos de incertidumbre.

Leuchtmann destaca que en este momento existen diversos mecanismos que hacen que el mercado no se ponga nervioso, como el programa de expansión cuantitativa del Banco Central Europeo (BCE) y el programa de operaciones monetarias de compraventa. El BCE comenzó el 9 de marzo a adquirir grandes cantidades de deuda pública y privada en el mercado secundario. Hasta ahora el BCE ha comprado deuda pública por valor de unos 195.000 millones de euros y ha mostrado que está dispuesto a modificar el programa en caso de que fuera necesario porque cambien las circunstancias.

Además, el BCE ha ampliado ahora la lista de instituciones y agencias públicas de las que va a adquirir deuda y el Banco de España podrá comprar deuda emitida por el Administrador de Infraestructuras Ferroviarias-Alta Velocidad (Adif AV). La actualización de esta lista, que incluye varias italianas y francesas, se produce en un momento en el que la recuperación de la economía podría peligrar si Grecia sale de la zona del euro.

El presidente del BCE, Mario Draghi, lanzó a finales de julio de 2012 un claro mensaje a los mercados: que la entidad estaba dispuesta a hacer lo que fuera necesario para salvar al euro y "créanme, será suficiente", prometió Draghi. El simple mensaje, porque el BCE nunca ha llegado a aplicar el segundo programa de compra de deuda (operaciones monetarias de compraventa), sirvió para parar la crisis que entonces castigaba a España e Italia, añade Leuchtmann. "Un voto del sí en el referéndum no pondrá fin necesariamente a la incertidumbre. Hasta que se alcance un acuerdo la tendencia del euro es a la baja y la volatilidad será posiblemente elevada", pronostican los expertos de UniCredit. Leuchtmann considera que el euro no sufrirá particularmente por el referéndum, que no ha disminuido la confianza de los inversores en la moneda única europea.

El euro intensificó su tendencia bajista en marzo, después de que el BCE comenzara a comprar grandes cantidades de deuda soberana de países de la zona del euro. La moneda única cayó a su valor mínimo de este año en 1,0458 dólares el pasado 16 de marzo, después ha recuperado posiciones -llegando a 1,14 dólares a mediados de mayo-, pero la crisis de Grecia no ha sido un factor de carga para su cotización. "La libra esterlina se ha mostrado bastante fuerte frente al euro y, probablemente, seguirá así hasta que veamos una mejora en la situación de Grecia", añade UniCredit. La cotización de la libra esterlina frente al franco suizo se mantiene al alza, lo que sugiere que la libra se usa como alternativa para protegerse del euro en vista de la excesiva sobrevaloración del franco suizo, según los analistas del banco italiano.